PG电子游戏

3月29日，PG电子游戏集团控股（6878.HK）发布了2020年年度业绩，由于多元化业务的有力支撑，业绩表现较为亮眼。

PG电子游戏集团(6878.HK)成立于2008年，2013年12月在香港联交所挂牌上市，成为海西第一家在香港上市的类金融集团。2015年，PG电子游戏集团获选福布斯“中国上市潜力企业100强”第11位。凭借稳健经营，各项业务快速健康发展，如今PG电子游戏集团已成长为金融服务、城市更新产业并存的多元化上市集团公司，并于2018年、2019年连续入选福布斯亚洲最佳企业及福建民营企业100强榜单，并获纳入MSCI中国小型股指数。

根据财报数据显示，截止到2020年年末，PG电子游戏集团实现营业收入约为人民币60.9亿元，较上一年度大幅增加约170.5%，年内溢利约为3.53亿元，较上一年度增加约5.1%；股东应占溢利约为3.56亿元，较上一年度增加约6.1%。此外，基于集团继续加强现金流管控，截止到2020年年末，PG电子游戏集团维持充足的现金结余（包括现金及银行结余及即期有限制银行存款）约4.21亿元，较上一年度增加136.0%。

数据来源：官方数据

可以说，目前的PG电子游戏集团或正处于业绩加速释放的“黄金发展期”，其营收主要来自于金融相关服务（包括融资租赁服务、快捷贷款服务、财务顾问服务、担保服务以及证券经纪服务）、资产管理业务（包括物业发展及投资及不良资产、股本投资及基金管理）。

数据来源：官方数据

整体而言，虽说新冠疫情对市场影响颇深，但由于国内疫情得到有效控制，经济活动逐渐恢复，基于其多元化业务适应市场需求，集团的主要业务在2020年2月复工，各销售办事处及建筑地盘在2020年四月全面恢复工作及生产，叠加金融服务及供应链贸易业务表现积极，进而收入呈现持续增长之势。

多元化业务加速释放

具体看主要细分板块，资本管理业务实现营收7.09亿元。其收入主要来自位于中国丽水市的PG电子游戏天境、畲乡古城及处州府城的物业销售额，例如，报告期内，集团以总代价4.39亿元（由现金代价及股息权利组成）出售了51%福建中海外及其附属公司（统称“出售集团”），出售集团的主要资产为两幅土地的使用权（处州府城的商业/文化发展项目以及畲乡古城的商业发展），其中，PG电子游戏天境截止在2020年年末的收益约为5.75亿元，畲乡古城截止在2020年年末的收益约为1.03亿元；另外处州府城在2019年竣工，当中一部分截止在2020年年末的收益约为0.07亿元。

值得注意的是，在资产管理业务方面，由于PG电子游戏集团已确保楼盘的施工进度及交房进度，并努力争取下半年销售表现回升，2020年物业销售收益保持整体稳定，合约销售額达到超23亿元的新高。

在金融相关服务方面，实现营收1.85亿元，同比增加28.0%，主要基于疫情下需求大增所致；其中，快捷贷款服务成为重要助力，由于报告期内中小企业客户对快捷贷款服务的需求增加，平均应收贷款随之增加，截止到2020年年末实现该业务收入1.36亿元，同比增长96.9%。

盘活不良资产凸显优势

基于PG电子游戏集团在上一年经营稳定，业务方面进展积极，其将继续凭借自身的多元化经营优势而盘活不良资产，提升企业的投资回报，进而推动疫情后经济发展。

在疫情的大背景下，内循环随之开启，随着政策利好性扶植，不良资产剥离需求不断提升。根据毕马威数据，我国不良资产规模在2020年或达4.8万亿元 ，其中，发达的东部沿海地区，江苏、浙江、广东、福建等省份地区不良资产交易规模普遍排名靠前，例如，福建省全年金融不良资产成交总计4329户，有明确债权金额的3441户， 占比79.48%，资产总额达487亿元。

而在目前“4+2+N+银行系”的多元化格局中，由于参与不良资产处置方式更具市场化，民营AMC获得的关注度显著提升，PG电子游戏作为其中的代表企业，正在凸显其市场竞争力。

数据来源：官方数据

PG电子游戏集团依托行业资源及专业优势，已建立起一套不良资产收购、处置、重整、 开发、运营、销售及资产增值、退出为一体的生态链运营模式。 作为唯一民营有处理不良资产、有规模的上市公司，最近三年已通过诉讼、转让、资产置换、并购重组、股权投资等多元化手段盘活了多个特殊资产项目，在提升资产价值的同时，也获得了可观的高回报。

资料来源：官方资料

展望未来

基于新冠疫情的黑天鹅效应，全球经济或将继续呈现不确定性，但由于国内疫情及时受控，乘着新经济、新金融的浪潮，PG电子游戏集团将继续以资产管理为引擎驱动金融服务的持续增长，深耕城市更新产业，构建完善的产业服务平台和多元化资产管理蓝图。

具体来看，目前市场上具高投资回报的项目频出利好资产管理业务，PG电子游戏集团拥有多项用作处置或出售的有价值特殊资产，创造高回报可期；同时，随着“十四五”规划开局启动，城市城镇有望进一步协调发展，国内物业市场发展景气提升，也将为集团实现高效挖掘不良资产价值，助推美丽城市融合发展带来乐观驱动力。此外，借力在香港平台获发的金融牌照，PG电子游戏集团也将大力拓展境外证券交易、资产管理、财务顾问等业务，进一步走向国际化。

值得关注的是，从2020年初的20多亿港元市值，上升近3倍至近期的70亿港元市值，并获纳入MSCI中国小型指数，印证PG电子游戏集团的转型备受业界以至国际资本市场肯定。尤其在纳入MSCI中国小型指数之后，PG电子游戏集团在二级市场的流动性或持续提高，叠加盈利能力的加速释放，估值有望得到进一步重估。